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【资讯】创业板欲创历史新高上证指数跌至谷底

发布时间:2020-10-17 01:19:17 阅读: 来源:减压阀厂家

创业板欲创历史新高 上证指数跌至谷底

今年3月份之后,创业板与主板市场走势开始出现明显反差,而6月下旬呈现量变到质变。其间,上证指数跌破1949点,创下调整以来新低1849点;创业板指数也一度调整,但很快就企稳回升,本周还创出本轮反弹的新高。2010年12月创下的历史高点似乎也将面临挑战。  一边是牛市,一边是熊市,A股市场分裂成不同的部分。  一边是蓝筹股集中的上证50或更大范围的上证指数,低估值、低涨幅;一边是成长股集中的创业板,高估值、高涨幅。今年以来,创业板累计涨幅为48%,上证指数累计下跌11.5%。  统计显示,6月份以来A股涨幅前30名个股中六成是中小板、创业板股票;跌幅前30名中只有不到三成是中小板、创业板个股。  今年以来,创业板与主板的反差,存在一个量变到质变的过程。6月下旬,上证指数跌破1949点,创下调整以来新低1849点;创业板指数也一度调整,但很快就企稳回升,并创出本轮反弹新高。  以往我们说结构化行情,不会想到创业板的创新高与蓝筹股的创新低共存。抛开大盘炒个股是常见的市场思维,但在大盘创新低时,另一个指数持续走强,却是相当罕见。以往惯例是,大盘创新低时前期涨幅大的个股即使不补跌也要陷入短线调整,这叫“大河无水小河干”。显然,以往的A股市场逻辑范畴被彻底颠覆了。  创业板掀新造神运动  这已经不再是以往的A股市场,一个侧面写照是,去年7月初上证指数在2100点附近,与当下的2000点差别不大,但部分成长股已经实现股价翻番,不少传统周期股则跌幅较大。  数据显示,截至7月5日收盘,创业板整体市盈率为48倍,是A股市场整体市盈率12.4倍的近4倍,这是创业板估值溢价的高峰。  高估值的背后,一个市场疑问是,创业板需不需要业绩支撑。和历年一季度相比,今年一季度创业板净利润增幅创出历史最低值,且增收不增利的现象未能改善。半年报披露期即将到来,目前已经发布半年报预告的创业板个股业绩预增数量接近一半,这个比例与其惊人的涨幅并不匹配。  创业板的造神运动没有结束,实际上,新一轮造神运动可能刚开始。这是牛市的强者恒强特征。  近期中金公司发布策略报告重新诠释创业板。中金公司将成长股分为技术创新型和需求升级型,技术创新型成长股的价值全部体现在对未来发展的预期中,因此传统估值体系失效;技术创新型成长股在萌芽和扩张阶段,最有意义的财务指标是营收增速;需求升级型成长股可以用市盈率等估值来衡量,但相对大盘享有一定的估值溢价。  实际上不止中金公司一家,还有很多研究机构正在“重新发现”创业板,整个氛围和去年相比都有了很大不同。  这不禁令人联想到上轮大牛市中的类似情形。当各种研究办法无法解释股价的上涨及诠释后市的上涨空间时,价值重估等各种研究方法开始流行。这种研究方法本身没有错,但却造成无法判断市场的持续超买将于何时结束。  当市盈率无法解释时,机构开始为成长股的市梦率做注解,这是新牛市的继续,还是不容乐观的信号?  A股新牛市能否起步  上证指数与创业板指数存在巨大的牛熊反差,但是,创业板毕竟在A股总市值中占比较小。A股怎样进入大牛市?以往的思路是,寄望于金融地产等传统蓝筹股大涨——即风格转换。  有没有新的思路?或许还有另一条路,即类似创业板风格的新兴产业、受益经济转型的各类产业成为A股的主角。在目前创业板成长故事被反复挖掘、市场严重超买的格局下,即便是创业板本身,如要继续牛市之路,也需新思路。  下半年新股发行将重新开闸,这被市场视为重大利空——在股市资金面偏紧的局面下,增加新的供给,将稀释资金的需求。从市场博弈角度看,这种担忧很有道理。  从另一个角度看,如果新股质量得到全面改观,代表新经济、新产业的新股大量上市,使A股很多盈利低、前景黯淡的公司占比下降,对A股市场也不见得是一件坏事。  一段时间以来,在牛股或者说活跃股方面,A股追随美股的痕迹很重,从3D打印到4D打印、从页岩气到特斯拉、从苹果到大数据……有很多故事是被强加到一些个股身上的。那么,更多代表新经济、新产业的公司上市,则会为A股带来更大的价值。  以往投资者总是寄望于以价值投资来穿越牛熊,现在则变为以成长股穿越牛熊。后者与前者其实都是伪命题,能够真正穿越牛熊的都是凤毛麟角,且不可复制的品种。成长股穿越牛熊的故事并不好讲,有些行业目前看非常朝阳,但两三年后行业收益率可能直线向下,最典型的当属光伏产业。这是盈利高、门槛不高的行业。有盈利高、门槛高的行业,比如一些高科技产业、新消费行业,则发展日新月异,很多公司刚刚还是市场占有率第一,突然就被时代抛在后面,甚至整个行业都成弃儿了,比如电纸书。  所以,经济转型、朝阳产业等乐观预期是支撑创业板牛市的基础,但故事持续讲下去并不容易。美国科技股成功的背后,是不断地大浪淘沙。如果新股大量发行与垃圾股大量退市同时进行,A股或能找到新牛市的基础。

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