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信用有风险投资须谨慎

发布时间:2021-01-25 10:10:38 阅读: 来源:减压阀厂家

信用有风险 投资须谨慎

审计署审计地方政府平台债务的威力开始显现,城投债抛盘前期还是犹抱琵琶半遮面,现在开始主动杀跌了。客观地说,地方政府平台的债务问题是比较麻烦的,买城投债的都清楚,审计出什么结果,大家心里都基本有数,就是看政府用什么办法化解了。我国地方政府参与经济建设的程度很深,很多项目和负债是靠政府信用维持,很多地方政府平台的债务都转换成各种产品,由银行、保险、证券等金融机构持有,直接暴露风险可能带来比次贷危机更严重的后果。笔者想来也没什么办法,估计还是只能用时间换空间。  城投债本身也有不少问题,资质差、负债率高、没有盈利能力的现象很普遍,多数城投就是靠卖地解决债务问题。做信用评级的都很清楚,从财务上看,产业债要比城投债资质好,但产业债没人兜底,买城投债的投资者就是赌政府不会放弃自己的信誉,出问题一定会想办法化解,这就造成相同评级的城投债市场利率较低,而产业债尤其是民营性质的企业债市场利率相对偏高的现象。  从今年的债券评级的调降情况看,产业债遭到了集中评级下调。相反,众多资质不高的中小城投债评级却是上调的。真的是产业债风险上升,城投债反而风险下降了吗?本应政策支持的民营中小企业债券融资成本本身就较高,这次集中评级下调后,融资环境和成本更加恶化,而本应限制负债规模的地方政府平台等却获得更好的融资条件,这显然和本届政府宣导的政策精神不符。  对地方政府债务的审计,市场还是会有震荡的,一些尚未实施的地方政府平台的融资项目不得不暂缓或停掉了,如果恰巧在审计期间有到期的债务,可能难以利用原先的腾挪手段了,一些窟窿可能暴露出来,但应该不会出现系统性风险。  机构主动减持城投债的行动已经开始。基金是城投债的主要投资者之一,在净值受到影响后,保险等机构又会“落井下石”赎回债券基金,债券市场又要经历一场主动抛售和被动抛售的轮回。  原先,债券市场最怕的是流动性风险,现在估计多数投资者已经切身感受到信用风险有多么的可怕了,也明白次贷危机是怎么来的了。从投资者教育的角度来说,信用风险教育已经达到初步效果了,甚至用噤若寒蝉来形容市场心态也不为过。原来在债券市场极端困难时,交易员过剩的精力和才华往往在文学上展现;这段时间债券市场很熊,但已经很长时间没有人作诗了,风花雪月、诗词画赋在信用风险面前显得苍白和幼稚。风险教育是好事,但切忌系统性、运动式的信用风险暴露,对于年轻的中国金融市场和投资者来说,还不具备雄厚的资本、完善避险的工具、健全风险管理的制度等条件去应对信用风险的集中暴露。

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